روز گذشته شاهد روز پر نوسانی در بازار معاملات ارزی بودیم و در این بین نرخ برابری دلار/ین در یک چشم به هم زدن با 100 واحد نوسان همراه بود. این کاهش بیش از 4 درصدی در نرخ برابری دلار/ین بزرگترین کاهش روزانه نرخ در 10 سال گذشته محسوب می گردد.

شدت روندی که روز گذشته در ارزهای مختلف مشاهده شد معمولاً مطلبی است که در سه ماه و یا گاهی مواقع در طول یک سال اتفاق می افتد.

 برای مثال نرخ برابری دلار استرالیا/دلار آمریکا روز گذشته با یک کاهش 9 درصدی مواجه بود و این در حالی است که نرخ برابری دلار نیوزیلند/ین ژاپن نیز با ک کاهش 10 درصدی همراه بود. با توجه به این موضوع دلار در برابری با ین با کاهش همراه بود اما در برابر دلار استرالیا ، یورو و پوند افزایش داشت که نشان از آن دارد که امروز شاهد افزایش میزان نقدینگی در بازار خواهیم بود.

با توجه به تداوم کاهش شاخص سهام داوجونز به زیر 10000 تنها عاملی که می تواند مانع کاهش در بازار اوراق قرضه و معاملات Carry گردد کاهش هماهنگ نرخ بهره توسط کشورهای عضور گروه G7 میباشد.

آیا نرخ بهره در آمریکا به صفر خواهد رسید؟

با توجه به این موضوع که ژاپنی ها برای مقابله با رکود پیش آمده نرخ بهره خود را به صفر رسانده اند یکی از عمده ترین سوالات حال حاضر آن است که آیا آمریکا نیز دنباله رو این روند خواهد بود یا خیر؟ اگر چه انتظار نمی رود که نرخ بهره به صفر کاهش یابد اما شرایط جاری اقتصاد آمریکا و بازار اعتبارات این کشور در آن چنان وضعیت بحرانی به سر می برند که کاهش نرخ بهره به 1 درصد را ایجاب می نماید.

بحران اعتباراتی که در حال حاضر با آن مواجه می باشیم بی شک مخرب تر از زمان ترکیدن حباب تکنولوژی می باشد. حداقل کاری که آقای برنانک در این شرایط می توانند انجام دهند آن است که نرخ بهره تا 50/1 درصد کاهش دهند. فروش زیاد در بازار کالاها همچنین موجب تعدیل فشار تورمی ناشی از پول کاغذی می گردد و باعث می شود که بانک فدرال راحت تر اقدام به کاهش نرخ بهره خود نماید.

 در آمریکا کاهش نرخ بهره به منزله کاهش ارزش دلار خواهد بود. زمانی که آقای Greenspan نرخ بهره را از 5/6 درصد به 1 درصد رساند نرخ برابری دلار/ین از نقطه اوج 135 به نقطه حداقل 40/103 کاهش یافت. این روند 25 درصدی موجب شد دلار به ارز مناسبی جهت سرمایه گزاری بدل گردد. از زمانی که بانک فدرال اقدام به کاهش نرخ بهره نموده است نرخ برابری دلار/ین با 18 درصد کاهش مواجه بوده است.

در صورتی که نرخ 00/1 درصد  در آمریکا محقق شود احتمالاً نرخ برابری دلار/ین تا 95 کاهش خواهد یافت. بیانیه? نشست  ماه سپتامبر سیاست های اعتباری بانک فدرال امروز منتشر خواهد شد  و در این بین بازار به دنبال مشاهده علائمی از کاهش نرخ بهره خواهد بود.

شکسته شدن سطح 35/1 توسط یورو علیرغم حمایت‌های آلمان

در تلاشی به منظور برطرف کردن بحران‌های اخیر، دولت آلمان اعلام کرد که همه حساب‌های بانکی را ضمانت می‌کند و برای دومین‌بار به Hypo Real Estate، یکی از بزرگترین وام دهنده‌های املاک اروپا، وام اعطا می‌نماید. متأسفانه، این اعلام دولت آلمان نتوانست روند نزولی نرخ برابری EUR/USD را که سطح 35/1 شکسته و به 3444/1 رسیده است متوقف کند.

کاهش شدید نرخ برابری این دو ارز دقیقاً نتیجه کاهش نرخ برابری EUR/JPY است. اعلامیه دولت آلمان می‌توانست برای یورو مثبت باشد، اما در این زمینه نقش فاکتورهای کلان بیشتر بود. در حال حاضر ادامه کاهش نرخ برابری EUR/USD حتی با وجود باقی بودن مشکل‌های آمریکا واقعی به نظر می‌رسد. مانند همیشه، دلیل این امر نرخ بهره است.

 از آگوست گذشته تا کنون، بانک فدرال آمریکا 325 واحد از نرخ بهره خود کاسته است و در آن زمان بانک مرکزی اروپا فرصت افزایش 25 واحدی نرخ بهره خود را به دست آورد. بنابراین، نه تنها بانک مرکزی اروپا فرصت بیشتری برای کاهش نرخ بهره دارد، بلکه ممکن است آن‌ها این اقدام خود را به زمانی که بانک فدرال آمریکا چرخه کاستن از نرخ بهره خود را به پایان برد موکول نمایند.

همچنان اعتقاد داریم روند نزولی نرخ برابری EUR/USD ادامه خواهد یافت، به ویژه آن‌که تا زمانی‌که به سطح 15/1 نرسد به ارزش متعارف خود دست نیافته است.امروز قرار است میزان سفارش‌های کارخانه‌ای آلمان منتشر گردد. با در نظر گرفتن کاهش جهانی رشد اقتصاد و کاهش شاخص مدیریت خرید (PMI) تولیدهای کارخانه‌ای، پیش‌بینی می‌شود میزان سفارش‌های کارخانه‌ای نیز ضعیف باشد.

کاهش 50 واحدی نرخ بهره بانک مرکزی استرالیا

 دیروز بدترین روند از آن دلار استرالیا بود. روز گذشته این ارز در مقابل دلار آمریکا % 7/6 و در مقابل ین ژاپن % 8/9 (800 پیپ) کاهش یافت. ریسک گریزی، نقد شدن معامله‌های carry و احتمال کاهش 50 واحدی نرخ بهره توسط بانک مرکزی استرالیا، ارز این کشور را به نقطه حداقل 14 ماهه در مقابل دلار آمریکا و نقطه حداقل 5 ساله در مقابل ین ژاپن سوق داد.

همانند بانک مرکزی نیوزیلند، که با کاهش 50 واحدی نرخ بهره‌اش بازارها را متعجب ساخت، بانک مرکزی استرالیا فعال‌ترین بانک در به کار گرفتن سیاست پولی که سدی در مقابل کاهش رشد اقتصادی باشد بوده است. سخنرانی استیونس، رییس بانک مرکزی استرالیا، خبر اصلی دیروز بعدازظهر بود. اگر او سخنانی مبنی بر کاهش نرخ بهره بیان کرده باشد، انتظار کاهش بیشتر ارزش دلار استرالیا را داشته باشید.

 اگر وی گفته باشد نرخ بهره را تنها 50 واحد کاهش می‌دهد، کاهش ارزش دلار استرالیا اندک خواهد بود. ضمناً، علیرغم آن‌که گزارش شاخص مدیریت خرید (PMI) IVEY کانادا قوی‌تر از حد انتظار بود، اما دلار نیوزیلند و کانادا نیز با کاهش زیادی مواجه شدند. کاهش بهای نفت اطلاعات بهتر از حد انتظار اقتصادی را جبران نموده است. 

دستیابی پوند به نقاط حداقل دوساله

تسویه کامل پوزیشن‌های معاملات carry و گریز از ارزهای پربازده موجب نزول پوند انگلیس شد. روز گذشته، نرخ برابری پوند انگلیس/ین ژاپن بیش از 1200 واحد کاهش یافت و نرخ برابری پوند/دلار به نقطه حداقل 2ساله رسید. دولت انگلیس همانند دولت آلمان بیمه سپرده‌های بانکی خود را از k35 پوند به k50 پوند افزایش داد. متاسفانه، همچنان‌که در آمریکا و آلمان مشاهده کردیم، افزایش سپرده‌های بانکی نتوانست موجب افزایش اطمینان شود.

توجه بازار معطوف نشست روز پنج‌شنبه بانک مرکزی انگلیس برای تصمیم‌گیری درخصوص نرخ بهره خواهد بود. اگر بانک مرکزی انگلیس بخواهد بجای منفعل بودن بیشتر فعال باشد، احتمال کاهش 50 واحدی نرخ بهره این بانک بسیار اندک خواهد بود و این در حالیست که بازار انتظار کاهش 25 واحدی نرخ بهره را دارد. تنها دلیل تردید مقامات سیاستگذار بانک مرکزی انگلیس برای کاهش نرخ بهره افزایش سریع بهای مصرف‌کننده از 2/2% در ژانویه 2008 به 7/4% در ماه آوست بوده است.

 اگر تورم مشکل این کشور نبود و روند کاهشی سریعی داشت، احتمالاً در حال حاضر نرخ بهره این کشور 50/3 بود. امروز آمار تولیدات صنعتی منتشر می‌شود. با توجه به محیط اقتصاد کلان، به نظر می‌رسد آمار تولیدات کمتر از رقم پیش‌بینی شده 0/2% باشد.

دستیابی نرخ برابری دلار/ین به سطح 100، آیا بانک مرکزی ژاپن مداخله خواهد کرد؟

ارزهای برابر ین ژاپن با فروش گسترده مواجه شده‌ و موجب کاهش نرخ برابری دلار/ین به زیر سطح 100 شده‌اند. این صعود سریع ین اغلب معامله‌گران را به فکر احتمال مداخله بانک مرکزی ژاپن در بازار انداخته است.

ژاپن کشوری وابسته به صادرات می‌باشد و ارز قوی به نفع آن نخواهد بود. با این وجود، بر خلاف گذشته که بانک مرکزی ژاپن به هنگام کاهش نرخ برابری دلار/ین به زیر سطوح 105 و 100 اقدام به مداخله کرد، احتمالاً این دفعه شاهد هیچ‌گونه اقدامی از سوی دولت این کشور نخواهیم بود. از آن‌جایی که این مشکلات دامنگیر آمریکا و اروپا نیز شده‌اند، احتمالاً مداخله در زمان فعلی به نفع ژاپن نخواهد بود.

 دولت ژاپن باید به دولت‌های آمریکا و کشورهای اروپایی اجازه دهد که برای افزایش رشد اقتصادی اقدامات خود را انجام دهند و برای رفع مشکلات به صورت موقت اقدام به تقویت دلار نکنند.

منبع :  Gftforex

ترجمه :بازار بورس دات کام